深化新三板改革、設立北京證券交易所，有望給投資人帶來新的投資機遇。為了便于投資者更好的篩選出優質投資標的，規避潛在風險，我們總結了一些挑選維度，僅供投資者參考。

　　維度一：上市情況

　　在深度了解上市公司基本面情況之前，我們建議投資者全面了解公司的上市信息，可從以下幾個角度關注：

　　1.保薦券商很重要

　　公司的保薦券商如果是實力雄厚的券商，公司在公開發行階段會獲得更大的優勢。公開發行并在北京證券交易所上市采取保薦制，保薦券商將起到重要作用。因此，具備更專業保薦能力以及強大承銷能力的券商會獲得優質項目保薦機會的概率將增大。

　　2.公發條件需明了

　　根據北京證券交易所上市規則(試行)(征求意見稿)，上市公司申請公開發行需滿足如下任意一條標準：

　　● 標準一：預計市值不低于2億元，最近兩年凈利潤均不低于1500萬元且加權平均凈資產收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤不低于2500萬元且加權平均凈資產收益率不低于8%;

　　● 標準二：預計市值不低于4億元，最近兩年營業收入平均不低于1億元，且最近一年營業收入增長率不低于30%，最近一年經營活動產生的現金流量凈額為正;

　　● 標準三：預計市值不低于8億元，最近一年營業收入不低于2億元，最近兩年研發投入合計占最近兩年營業收入合計比例不低于8%;

　　● 標準四：預計市值不低于15億元，最近兩年研發投入合計不低于5000萬元。

　　上述標準設置維度可對比科創板、創業板公發標準，可見北京證券交易所公開標準從財務數據上看整體要低于科創板、創業板，一方面給發行人提供了更大的選擇空間，另一方面給投資者增加了篩選難度。投資者需重點關注發行人選擇的標準，且可成為對標科創板、創業板企業的參考依據。

　　3.公司估值需對比

　　公司估值是企業價值的外在體現，短期波動也受到資金、資產供需的影響。雖然北京證券交易所的投資者數量不斷增長，但相比滬、深成熟交易所，投資者結構仍有較大區別，公允定價的有效性有待市場確認。我們建議投資者不要只單純的看公司自身的靜態估值水平，應結合公司業績增長預期、所處行業等估值水平來進行對比分析。以有盈利的公司為例，建議關注如 PE(靜態)、PE(TTM)、公司所處行業的滾動市盈率(中證指數股份有限公司)、公司在歷史不同時期中的最高、最低估值數據、創業板市場平均市盈率水平、科創板市場平均市盈率水平。

　　維度二：公司概況

　　北京證券交易所掛牌交易公司已經是上市公眾公司，但根據北京證券交易所的定位，以創新成長企業為主，上市公司整體業績波動、成長不確定性較大，北京證券交易所當前配套政策正在制定當中，投資者管理風險的工具較為有限。因此，我們建議投資者應基于充分研究、充分知曉風險的基礎上再做出理性的投資決策。對普通投資者而言，挑選北京證券交易所上市公司時充分、全面了解公司的基本概況至關重要，我們建議投資者從可從下幾個角度進行了解：

　　(一)所處行業

　　1.證監會指引下所屬行業分類

　　將公司放在具體行業中進行比較研究，甚至細分到不同子行業，有助于投資者更好地認識公司的發展狀況;

　　2.發展趨勢

　　行業的發展趨勢側面反映了所處行業的發展狀況，公司是否符合當下時代的需求與行業的發展趨勢，是公司能否順利發展的重要表現;

　　3.行業內對標公司(國外、國內)

　　與行業對標公司做比較，能幫助投資者更好地發現公司的優劣之處;

　　4.行業市場容量

　　如行業總產值、總收入規模等，行業的市場容量往往反映了行業能發展的空間和高度。行業是否飽和、公司是否有充足的發展空間，可以幫助投資者判斷企業未來的市值空間;

　　5.公司市場地位、競爭格局

　　如龍頭市場份額、CR3/CR10、進入/退出壁壘等。行業的競爭格局可以反映公司所處的行業市場地位，進而是否具備定價權等關鍵性指標。在激烈的市場競爭環境下，頭部公司有機會獲得更好地發展空間，關注競爭格局可以幫助投資者快速鎖定行業的龍頭公司;

　　6.行業所處周期

　　如：行業增速、行業周期、淡旺季等指標。關注行業周期可以幫助投資者準確全面地認識行業的基本狀況，公司所處的周期位置以及未來業績變化預期方向;

　　7.行業產業鏈格局

　　如：公司上、下游供應商、客戶情況等。關注行業的產業鏈情況可以幫助投資者了解公司在產業鏈中所處的地位，進而了解產品成本、定價、銷量、毛利率、凈利率等變動構成因素;

　　(二)主營業務

　　主營業務反映了公司生產經營的產品、服務等業務構成，是認識了解公司最直觀的一環。我們建議投資者關注公司的主營業務變動趨勢、業務構成的變動趨勢、分業務項下的毛利率變動趨勢等指標;

　　(三)商業模式

　　商業模式可以理解為公司通過什么途徑或方式來實現盈利。商業模式是給投資人回報的資產盈利基礎。尤其對于創新、成長、中小公司而言，良好商業模式往往代表了公司發展的初心動力;

　　(四)核心技術

　　核心技術是很多公司賴以生存和發展的重要基礎。掌握領先的核心技術可以讓公司在市場中占據主導地位;

　　(五)研發能力

　　研發能力從一定程度上反映了公司未來成長與發展潛力，是公司重要的隱形財富。擁有強大研發能力的公司可以更好地適應市場的需求和時代的變化;

　　(六)研發成果

　　研發成果是對其研發能力的重要驗證，擁有杰出的研發成果幫助公司更好地掌握領先的核心技術，爭取更大競爭優勢;

　　(七)核心競爭優勢

　　核心競爭優勢是公司商業模式、研發成果、管理能力等多方面競爭力的綜合體現。掌握核心優勢的公司有機會獲得更大的經濟護城河，有望為股東創造更加長期、穩定的盈利回報;

　　(八)財務狀況

　　公司的財務狀況是公司生產經營狀況的量化體現。我們建議投資者綜合分析公司的資產質量、盈利能力、運營能力、成長能力、股東回報等指標。如：公司的資產負債率、存貨周轉率、經營活動的現金流、毛利率、凈利率、凈資產收益率、投入資本收益率等指標;

　　(九)公司發展戰略

　　公司發展戰略是公司對未來發展的布局與預期，反映了公司未來的發展方向。符合公司自身狀況、時代要求的發展戰略才能給公司帶來良好的發展。公司管理層是否異動是公司戰略可否能長期貫徹實施的重要前提，良好穩定的管理層可以為公司帶來更好的發展;

　　(十)公司盈利預測

　　關注知名研究機構對公司的盈利預測，可以幫助投資者了解公司未來的盈利狀況，輔助研判估值;

　　(十一)是否有知名投資機構投資

　　知名投資機構業務流程規范，在投資時會有詳細盡調和嚴謹的決策流程，如果上市公司有戰略投資者，則至少意味著公司的價值得到更為專業的評估和認同。若知名投資者參與公司的公開發行，則意味著公司的定價、中長期發展潛力都得到市場的一定認可。我們建議投資者關注公司的股東結構、核心股東中是否有知名戰略投資者以及這些機構的進入時間;

　　(十二)風險狀況

　　最后，北京證券交易所重點服務創新型中小企業，這類企業業績波動大、未來增長不確定性高，對投資的專業性要求更高。我們建議投資者著重關注公司的潛在風險，全面評估未來的發展風險，在充分了解企業基本面的基礎上理性做出投資決策。

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